3x Tesla ETP Haziran’da Vaat Edilen Getirileri Sağlayamadı

Yatırımcılar, Avrupa’nın en büyük kaldıraçlı borsa yatırım ürünlerinden birinde benzeri görülmemiş bir teknik aksaklık gibi görünen bir şey yüzünden ceplerinden ayrıldı.

Kaldıraç Hisselerinin oldukça popüler olan 320 milyon dolarlık 3x Tesla ETP’si (TSL3Elektrikli araç üreticisinin hisse fiyatında ücretler öncesi günlük hareketin üç katına eşit getiri sağlamayı amaçlayan ), geçtiğimiz ay sıkıntıya girdi.

Borsaya kote olduğu dört Avrupa borsasından biri olan Londra Menkul Kıymetler Borsası’na yaptığı başvurularda, “marj kredisi sağlayıcısıyla ilgili teknik sorunlar” nedeniyle altı işlem günü boyunca tam üç kat kaldıraç sağlayamadığını söyledi.

Bir noktada kaldıraç 2,8 kata kadar düştü ve sonunda üç kez ilan edilen seviyeye geri getirildi.

Tesla’nın hisse fiyatının söz konusu altı günün dördünde, 9 ve 13 Haziran’da sırasıyla yüzde 4,1 ve yüzde 3,6’lık büyük kazançlar da dahil olmak üzere yükseldiği göz önüne alındığında, aksaklığın yatırımcılara paraya mal olması muhtemel. Düşen kaldıraç seviyelerinin borsaya her günün ticaretinden önce iletildiği göz önüne alındığında, yatırımcılar potansiyel olarak daha fazla ETP birimi satın alarak bunu telafi edebilirdi, ancak bu yalnızca dosyalamalardan haberdar olmaları durumundaydı.

Kaldıraçlı ve ters ETP’lerin rakip sağlayıcısı GraniteShares’in CEO’su Will Rhind, dünyanın herhangi bir yerinde bir ETP ile benzer bir sorundan haberi olmadığını söyleyen, “Bu ilginç bir şeydi,” dedi.

Morningstar’da pasif stratejiler kıdemli fon analisti Kenneth Lamont, kaldıraçlı ve ters ETP’leri “kumarhane”.

Morningstar’dan alınan verilere göre, bu olay, kaldıraçlı ve ters ETP’lere olan talep patlamasının ortasında geliyor ve küresel net girişler geçen yıl 28 milyar $’a ulaşarak tüm ETP satın alımlarının yüzde 3,7’sine eşdeğer, önceki yüksek seviyeler olan 17,1 milyar $’ı ve 2020’de yüzde 2,3’ü geride bıraktı.

Rhind, sorunun Kaldıraç Hisselerinin operasyonel yapısından kaynaklanmış olabileceğini öne sürdü.

GraniteShares dahil olmak üzere çoğu Avrupalı ​​kaldıraçlı ve ters ETP sağlayıcısı, ortak bir yatırım bankasına teminat göndererek gerekli kaldıracı elde etmek için takas sözleşmelerini kullanır.

Bununla birlikte Kaldıraç Hisseleri, fiziksel olarak desteklenen bir model kullanır ve temel hisse senedini fiziksel olarak satın almak için yatırımcıların fonlarını kullanır. Bu, gerekli kaldıracı oluşturmak için yeterli hisse satın almak için ek fon ödünç alması gerektiği anlamına gelir.

Başvurular, Kaldıraç Hisselerinin bu kaldıraç için gerekli finansmana erişmekte zorlandığını, belki de diğer tekliflerine kıyasla 3x Tesla ürününün çok büyük olmasıyla ilgili olduğunu gösteriyor.

“Buna kim yardım ediyorsa [margin provision] Onlar için bunu yapmak, büyük bir türev defterini yönetebilen bir yatırım bankanız olduğundan daha zor olabilir,” dedi Rhind.

“Bu en büyük ürün [Leverage Shares] sahip olmak. sadece bunu varsayabilirim [the problem was] kuantum, ödünç almaları gereken para miktarı” diye ekledi.

Leverage Shares, FT’ye yaptığı açıklamada, şirketin “fiziksel olarak desteklenen ETP yapısının, güvenilir kaldıraçlı ve ters riskler sunmak için klasik takas tabanlı çözümden üstün olduğu inancı üzerine inşa edildiğini söyledi.

“ölmesi Kredi Suisse bu tür stratejilere erişimi güvence altına almak için yalnızca bankalara güvenmenin risklerine dair yakın tarihli bir hatırlatmadır. 3x Tesla ETP’mizin olağanüstü büyümesini yatırımcılarımızdan bir güven oyu olarak alıyoruz.

“Ancak, hemen hemen tüm fiziksel ETF’ler, en büyük ve en saygın ETF şirketlerinden gelenler de dahil olmak üzere, bir noktada ve değişen derecelerde izleme hatası yaşıyor. Kaldıraç Payları farklı değil ve beş yılı aşkın ETP işletme geçmişinde ilk kez, kamuya duyurulduğu üzere 3x Tesla ETP’mizde birkaç gün boyunca önemli izleme hatası yaşadık.

“Üzücü bir olay, ancak Kaldıraç Hisselerini daha dirençli hale getiren bir olay: Goldman Sachs’ın şu anda 3x Tesla ETP’mizi destekleyen önemli bakiyelere sahip olduğumuz yeni bir ana broker olarak yakın zamanda işe alınması, benzer riskleri en aza indirmek ve gelecekte beklenen büyümeyi inşa etmek için önemli bir adım.”

Goldman dahil edilmeden önce, Leverage Shares’in yalnızca bir ana komisyoncusu vardı, bu da web sitesinde ETP için “borçlanma hisse senedi sağlayıcısı ve koruyucusu” olarak listelenen, Nasdaq’ta listelenen Greenwich, Connecticut merkezli bir ana şirketin bir bölümü olan Interactive Brokers Ireland. Interactive Brokers ayrıca ETP’nin bilgi sayfasında marj sağlayıcı olarak listelenmiştir. Bu hikaye için yorum yapmaktan kaçındı.

ETP’nin izahnamesinde marj kredisi sağlayıcısı olarak listelenen Goldman ve fonun ilk yetkili katılımcısı olarak adlandırılan BNP Paribas da yorum yapmaktan kaçındı.

Görevleri fonun faaliyetlerini denetlemek ve yatırımcıların haklarını korumak olan ETP’nin mütevellisi Apex Corporate Trustees, “müşteri meseleleri hakkında yorum yapamayacağını” söyledi.

Lamont, “yatırımcılar, takas karşı taraflarının getirdiği ek riskler olmaksızın pasif yatırıma daha şeffaf ve daha basit bir yaklaşımı tercih ettikleri için, son yıllarda fiziksel olarak kopyalanan ETF/ETP’ler için açık bir pazar tercihi olduğunu” söyledi.

Yine de, “kaldıraçlı ETP’lerden çarkların ilk kez düşmediğini” ekledi.

2018’de Credit Suisse’in kısa volatilite XIV ETP’si bir günde yüzde 90 düştükten sonra öldü. İki yıl sonra, İsviçre bankası dokuz kaldıraçlı ve ters ürünü daha listeden çıkardı ve askıya aldı.

Ardından Mart 2020’de WisdomTree, değerleri Covid kaynaklı piyasa oynaklığı nedeniyle silindikten sonra üç kez kaldıraçlı petrol ürünlerini kapatmak zorunda kaldı.