Analiz | Finansal Piyasaların Hunt’ın Birleşik Krallık Bütçesinden Görmesi Gerekenler

Son dönemde enerji fiyatlarında yaşanan düşüş bir miktar rahatlama sağlasa da bu durum ne yazık ki enerji şirketlerinin vergi gelirlerini de azaltacaktır. Sorun şu ki, hepsi doyurulmak için seslenen çok sayıda aç civciv var, bunlardan en önemlisi Savunma Bakanı Ben Wallace, ülkenin NATO taahhütlerini yerine getirmek için ek 11 milyar sterlin (13 milyar dolar) istiyor. Ancak tüm şansölyeler, kırmızı kutularından sihirli bir şekilde çıkarabilecekleri birkaç tavşana sahip olmayı sever – bütçeler, ekonomi kadar politikayla da ilgilidir.

Bu bütçe, Ocak 2025’e kadar yapılacak olan bir sonraki seçim için gerçekten şablon. Hem Hunt hem de Başbakan Rishi Sunak, İşçi Partisi Muhafazakarların çok önündeyken, bunun muhtemelen iktidarı korumak için herhangi bir ivme kazanmak için son gerçekçi şansları olduğunu biliyorlar. kamuoyu yoklamalarında Ancak artan devlet borcu ve birkaç on yılın en yüksek vergi oranları, ekonomiyi canlandırmayı ve artan fiyatlar ile mücadele etmeyi zorlaştırıyor. Enflasyon hâlâ çift haneli rakamlarda ve bir yaşam maliyeti krizi, yaygın endüstriyel eylemi harekete geçiriyor. Dağıtılacak pasta yok – zar zor kırıntılar bile.

Sunak bu yıl için beş hedef belirledi ve ilk üçü bu bütçede ele alınmalı.

İlki – enflasyonu yarıya indirmek – ağır yük Downing Street ve Westminster’dan uzakta yapılsa da, muhtemelen elde edilmesi en kolay olanıdır. Ocak ayında tüketici fiyatları yıllık %10,1 artmasına rağmen, İngiltere Merkez Bankası bunun yıl sonunda %4’e düşmesini bekliyor. En son TÜFE açıklamasında, özellikle çekirdek ve hizmet fiyatlarında bazı umut verici haberler vardı.

Ancak Hunt, manşet fiyat artışlarındaki düşüşü hızlandırmak için oldukça uygun maliyetli birkaç önlem uygulayabilir ve bu, grevdeki kamu sektörü sendikalarıyla ücret müzakerelerini kolaylaştırma gibi ek bir fayda sağlayabilir. Önceki şansölyelerin oyun kitabını kopyalayarak, yakıt vergisinde planlı bir artıştan neredeyse kesinlikle vazgeçecek.

Sahip olduğu en etkili araç, Truss’un kısa süreli görev süresinin temel dayanağı olan ve ortalama yıllık hanehalkı enerji faturalarını 2.500 £ ile sınırlayan Enerji Fiyat Garantisinin uzatılmasıdır. Hunt bunu 3.000 sterline çıkarmayı planladı ama bu artık anlamsız görünüyor. Resolution Foundation düşünce kuruluşu, faturaların Temmuz ayına kadar mevcut üst sınırın altına düşeceğine işaret ediyor. Çok fazla siyasi sermaye biriktirmek muhtemelen yalnızca birkaç milyar sterline mal olacak. Bloomberg’in Birleşik Krallık Kıdemli Ekonomisti Dan Hanson’a göre Hunt için en büyük avantaj, bu önlemin tek başına Nisan enflasyon göstergesinden 2,2 puan azaltacak olması.

Sunak’ın vaatlerinden ikincisi, OBR, BOE ve Uluslararası Para Fonu’nun bu yıl zor bir görev olarak gördüğü ekonomiyi büyütmek. Birleşik Krallık milletvekillerinin IMF’yi İngiltere’nin bu yıl küçülen tek G7 ekonomisi olacağını tahmin ettiği için eleştirmeleri çok iyi, ancak Hunt büyümeye mücadele şansı veren önlemlerle yanıt vermek zorunda. Zorluğun farkında olan hükümet, kendisine bu yılın son üç ayında çeyrek bazda büyümeyi iyileştirme hedefi koydu.

Kurumlar vergisi oranının %19’dan %25’e çıkmasıyla, bazı akıllı büyüme teşviklerine şiddetle ihtiyaç duyulmaktadır. AstraZeneca Plc’nin İngiltere yerine İrlanda’da yeni bir fabrika kurma kararı, hükümetin düzleşen bir ekonomide vergileri artırarak aldığı büyük riskleri vurguluyor. Sermaye yatırımındaki – önümüzdeki ay sona ermesi planlanan – süper kesinti vergi indirimlerinin, şirketleri sermaye harcamalarını azaltmak yerine artırmaya teşvik eden bir şeyle değiştirilmesi bir öncelik olmalıdır.

Sunak’ın üçüncü taahhüdü, ulusal borcun düşmesini sağlamaktır. Gelecek mali yıl için bütçeyle serbest bırakılan devlet tahvili ihracının, enerji sübvansiyonlarının maliyetinin düşmesi nedeniyle mevcut 306 milyar sterlinden düşmesi muhtemeldir. Yaldızlı pazar beklentileri yaklaşık 275 milyar sterlin. BOE aynı zamanda yaklaşık 80 milyar sterlinlik borç varlığını da satmayı planladığından, bu, hazmedilmesi gereken kayıtlardaki en büyük net tutar olmaya devam edecek. Hazine’nin satılan kısa vadeli tahvillerin yanı sıra doğrudan bireysel yatırımcılara satılan Milli Tasarruf Bonolarını artırması bekleniyor.

Bütçe, büyük harcama kesintilerinin beş yıllık ufkunun dış yıllarına ertelendiği, uygun bir şekilde bir sonraki seçimden sonraya ertelendiği Kasım ayında Hunt’ın mali beyanında gördüğümüz el çabukluğunu muhtemelen tekrarlayacak. Kısa vadeli harcamaları şimdi artırmak muhtemelen akıllı ve tek harekettir, samimiyetsiz olsa da, çünkü orta vadede ancak kısıtlama ile doldurulabilir. OBR’nin son tahminleri bütçeyle aynı zamanda yayınlanacak: Muhtemelen bu yıl için biraz daha iyi bir zemin gösterecekler, ancak daha da kötüsü.

Şezlongların bu şekilde yeniden düzenlenmesi, çok daha fazla devlet borcu satışının gelmekte olduğu genel resmini değiştirmeyecek. 10 yıllık altın getirisi, Şubat ayının başından bu yana yaklaşık 50 baz puan artarak yaklaşık %3,5’e yükseldi ve bu, önceki Şansölye Kwasi Kwarteng’in Eylül sonundaki vergi indirimi fiyaskosunun ardından getirilerin gülünç derecede yüksek seviyelere fırlamasının ardından yatırımcıların ne kadar duyarlı olduğunu gösteriyor.

Mali sağduyu, Hunt-Sunak kombinasyonunun ayırt edici özelliğidir ve bu izlenimi sürdürmek, ilk üç hedeften herhangi birinin ulaşılma umuduna sahip olması için hayati önem taşır. Hunt’ın açılış bütçesinin geçici bir ilgisizlikten başka bir şey olması için biraz uzun bir yol kat etmesi gerekecek.

Bloomberg Opinion’dan Daha Fazlası:

• Nicola Sturgeon, Tories’in En İyi Folyosuydu. Artık Değil: Therese Raphael

• Hiç Olmamış Birleşik Krallık Tüketici Kabusu: Andrea Felsted

• Son Gülen Liz Truss Olabilir: Martin Ivens

Bu sütun, yayın kurulunun veya Bloomberg LP’nin ve sahiplerinin görüşlerini yansıtmayabilir.

Marcus Ashworth, Avrupa pazarlarını kapsayan bir Bloomberg Opinion köşe yazarıdır. Daha önce, Londra’daki Haitong Securities’in baş piyasa stratejistiydi.

Bunun gibi daha fazla hikaye şu adreste mevcuttur: bloomberg.com/opinion