Analiz | Pazarın Geri Dönüşü ‘Silness’ Eski SPAC’ler İçin Harika


Makale işlemleri yüklenirken yer tutucu

Özel amaçlı satın alma şirketleri ile birleşerek halka açılan birçok firma hızla nakit sıkıntısı çekiyor. Felaketten kurtulmak için, yeni listelenen girişimler, öz sermaye kredi limiti veya ELOC adı verilen ve onlara nakit karşılığında finansal bir yatırımcıya ek hisse satma hakkını – ancak yükümlülüğünü değil – veren ezoterik bir finansman biçimine yöneliyor. .

Bu, akıllıca kullanılırsa likidite açığını kapatmaya yardımcı olabilecek verimli ve düşük maliyetli bir para toplama yöntemidir. Ancak nihayetinde hisselerin üzerine zorla kabul ettirilebileceği perakende yatırımcılar için riskler var.

Bu anlaşmalar, parantez içindeki yatırım bankalarından ziyade, nispeten bilinmeyen hedge fonlar tarafından düzenlenme eğilimindedir ve fonlar, istenirse, hisseleri derhal yeniden satma hakkına sahiptir. Bu tür bir fonu almak, mutlaka bir şirketin uzun vadeli finansal sağlığının onaylanması anlamına gelmez: En az yarım düzine son ELOC alıcısı, “akıllı pencere” üreticisi View Inc., uçan taksi de dahil olmak üzere, endişelerini sürdürme yetenekleri konusunda uyardı. firması Lilium NV ve elektrikli araç üreticisi Lordstown Motors Corp.

ELOC’ler – bazen taahhütlü hisse senedi tesisleri veya yedek hisse senedi satın alma anlaşmaları olarak anılırlar – son 12 ay içinde popülaritesi patladı, bunun başlıca nedeni birçok acemi kamu şirketinin beklediklerinden daha az nakit paraya sahip olması ve daha fazlasını artırmak için çok az başka seçeneğe sahip olması.

SPAC’lerdeki yatırımcılar, birleşmeleri finanse etmek yerine paralarını geri talep ederken, bir zamanlar kamu sermayesine özel yatırım olarak bilinen açık çek anlaşmalarını destekleyen ek kurumsal para da kurudu. Yeni listelenen startup’ların ya çok (veya hiç) geliri yok ya da inanılmaz miktarda nakit yakıyorlar ve bu onların borçlanmasını zorlaştırıyor. Kurumsal talebin azlığı nedeniyle, yazılı bir teklif yoluyla öz sermayeyi düzenli bir şekilde yükseltmek zordur.

Bir yıldan fazla bir süredir SEC finansal raporlama gereksinimlerine tabi olan işletmeler, bir satış acentesi aracılığıyla pazara hisse akıtmanın lüks adı olan piyasada bir teklif sunabilir. SPAC listesinde yer alan elektrikli araç üreticileri Canoo Inc. ve Arrival SA, örneğin sırasıyla Aralık 2020 ve Mart 2021’de halka açıldıktan sonra bu ay ATM programlarını duyurdular.

ELOC’ler benzerdir ve halka açık şirketler olarak daha kısa geçmişe sahip olanlar için uygundur. Alıcı, kabaca üç yıllık bir süre boyunca istediği zaman, son ortalama piyasa fiyatına, genellikle %3’e göre hafif bir indirimle yatırımcıya yeni hisseler “koyma” hakkına sahip olur. Karşılığında, yatırımcı spread artı küçük bir ön ödeme ücreti alır. Acil durum finansmanı için sermaye maliyeti oldukça düşüktür. Şirket ayrıca, kaç hisse sattığını haftalar sonraya kadar açıklamak zorunda değil, bu da açığa satış yapanların avantaj elde etmesini zorlaştırıyor.

Bazı kısıtlamalar var. İşlem yapılan hisselerin hacmi veya değeri, kararlaştırılan bir günlük limiti aşamaz ve satılan toplam toplam, hissedar onayı olmadan ödenmemiş öz sermayenin %20’sini aşamaz. Ancak şirketin bir kayıt beyanı sunmuş olması koşuluyla, riskten korunma fonu normalde hızlı bir kâr için hisseleri çevirmekte serbesttir, bu şirketlerin bazılarının zayıf finansmanı göz önüne alındığında muhtemel bir sonuç.

Firma için büyük bir avantaj, tek seferde sabit bir fiyattan çok fazla hisse senedi bırakmak yerine hisseleri gizlice piyasaya sürebilmesidir. Bu nedenle, son zamanlarda hisse senedi piyasalarının toparlanması ve meme-hisse senetlerinin yeniden canlanması ile olduğu gibi, iyileştirilmiş piyasa duyarlılığı dönemlerinden yararlanabilir. “The Big Short” şöhretinin yatırımcısı Michael Burry, “aptallığın geri döndüğü” konusunda uyardı. Ancak bir ELOC’unuz varsa aptal pazarlar harikadır.

Tabii ki dezavantajı, birçok eski SPAC’nin hala düşük seviyelerde işlem görmesi ve bu nedenle hisse senedi satışlarının oldukça seyreltici olmasıdır. Hisse fiyatları düşmeye devam ederse, bir şirket %20 sınırını ihlal etmeden tüm ELOC’sine erişemez hale gelebilir.

ELOC’ler genellikle büyük yatırım bankalarından ziyade az bilinen yatırım fonları tarafından sağlanır. Kuşkusuz bu müşteriler genellikle küçük çocuklar olsa da, Wall Street’in tereddütünün bir başka açıklaması, ELOC yatırımcılarının menkul kıymetler yasasına göre “sigortacı” olarak görülmesi olabilir. Yatırım bankaları, SPAC’ler için yasal sorumluluk almaya isteksizdir.

Bir New Jersey hedge fonu bu piyasada özellikle aktif olmuştur. Saydığım kadarıyla Yorkville Advisors Global, Lordstown Motors, Virgin Orbit Holdings Inc. ve Eos Enterprises Inc. dahil olmak üzere bu işlemlerin bir düzinesini ayarladı. Tumim Stone Capital da meşguldü: ELOC müşterileri arasında Lilium, elektrikli kamyon üreticisi Nikola Corp. . ve siber güvenlik firması IronNet Inc. Bununla birlikte, daha büyük finans kuruluşları, Cantor Fitzgerald LP ve B. Riley Financial Inc.’in bu işlemlere sıklıkla dahil olmasıyla finansal bir fırsat yakalamaya başlıyor.

Sıradan yatırımcılar finansal temelleri gözden kaçırmamalıdır. Geçen hafta 100 milyon dolarlık taahhütlü bir öz sermaye tesisi açıklayan, SPAC anlaşmasını kaba bir şekilde şimdiye kadarki en kötülerden biri olarak nitelendirdiğim, zarar eden akıllı cam üreticisi View, Kasım ayından sonra da devam etme kabiliyeti konusunda ciddi şüpheler konusunda uyardı.

Bir para basma makinesi, dar bir mali noktada eski bir SPAC için harika bir güvenlik ağı olabilir. Ancak bu, yalnızca kaçınılmaz finansal hesaplaşmayı geciktirmeye hizmet edebilir – bu zamana kadar perakende yatırımcılar çantayı elinde tutabilir.

Bloomberg Opinion’dan Daha Fazlası:

• Lordstown Motors, Bazı Hisselerini Satıyor: Matt Levine

• Neden 33 Milyar Dolarlık Bir SPAC Anlaşması Bankacılarını Ödeyemedi: Chris Bryant

• Tiger Global’in Hesap Günü Asla Gelmeyebilir: Shuli Ren

Bu sütun mutlaka yayın kurulunun veya Bloomberg LP’nin ve sahiplerinin görüşlerini yansıtmaz.

Chris Bryant, Avrupa’daki sanayi şirketlerini kapsayan bir Bloomberg Opinion köşe yazarıdır. Daha önce Financial Times muhabiriydi.

Bunun gibi daha fazla hikaye mevcut bloomberg.com/opinion


Kaynak : https://worldnewsera.com/news/entrepreneurs/analysis-the-return-of-market-silliness-is-great-for-ex-spacs/

Yorum yapın

SMM Panel PDF Kitap indir